财π新闻 据经济参考报2026年9月24日报道，9月新基金发行市场呈现显著的结构性分化特征，延长募集与提前结束募集两类完全反向的现象同步出现，成为当前公募发行领域最突出的运行特征。截至9月22日，全月累计已有71只新发基金发布募集期调整公告，其中选择延长募集期的产品共35只，选择提前结束募集的产品共36只，两类调整的产品数量几乎持平，打破了过往发行市场单一趋势主导的常规状态，直观展现出当前资金在不同品类基金产品上的配置偏好差异。

在35只选择延长募集期的新发基金中，被动指数类产品成为绝对的延募主力，占比超过半数。从具体产品类型来看，被动指数型基金的数量超过20只，覆盖了金融科技、大数据、航天航空、粮食产业、有色金属等多条细分赛道，几乎涵盖了当前市场关注度较高的所有行业主题方向。这些延募的被动指数产品大多以ETF及对应的指数联接产品形式推出，是公募机构近年来集中布局细分赛道工具型产品的核心组成部分，原本被行业普遍预期能够凭借赛道热度获得稳定的认购资金，却在9月集中出现募集进度不及预期的情况。

除了占比最高的被动指数型基金之外，本次宣布延长募集期的产品还包含2只增强指数型基金、5只混合型FOF基金、3只偏股混合型基金、1只混合债券型二级基金以及1只普通股票型基金，产品类型覆盖了权益类、固收类、配置类等多个品类，并非单一品类的个别现象。从基金管理人维度统计，35只延募产品来自数十家不同的公募机构，头部公募与中小公募均有产品出现延期情况，其中中金基金、汇添富基金、博时基金、宏利基金、景顺长城基金、银华基金等多家机构均有2只及以上产品延长募集，覆盖指数ETF、FOF、偏股混合等多条产品线，反映出发行端的压力并非集中在少数机构身上。

本次延募产品中不乏市场关注度较高的热门赛道产品，其中博时中证机器人ETF先后两次调整募集期限，首次将募集截止日从原定的9月4日延后至9月14日，后续再度将募集截止日延后至10月14日，累计延期时长超过40天，是本次延募名单中调整次数较多的代表性产品。而兴业上证科创板人工智能ETF更是将募集截止日从原定的9月15日大幅延后至10月30日，延期时长超过45天，是本次统计范围内延期幅度最大的产品。除此之外，银华中证港股通信息技术综合ETF原募集截止日为9月18日，延期后调整至10月16日，延期时长接近30天；东兴增利A从原定9月18日延后至10月23日，延期时长超过35天，多只产品的延期时长都远超行业常规的一周左右的调整幅度。

作为9月集中获批发行的核心科技赛道产品，首批8只创业板算力ETF同步开启发售，赛道内多数产品的发行进度符合市场预期，但富国创业板算力基础设施ETF成为该赛道内唯一选择延期募集的产品，该基金原定募集周期为9月4日至9月11日，后续正式发布公告将募集期延长至9月16日，募资周期拉长5天，也从侧面反映出即便是市场公认的高景气赛道，不同产品之间的募资表现也存在明显分化。从全市场股票ETF的发行数据来看，9月以来共有26只股票ETF发布调整募集期的公告，其中延长募集期的情形占比接近七成，远多于提前结束募集期的情况，股票ETF延募已经成为9月发行市场的常态现象。

9月延募产品数量大幅攀升，是多重市场因素共同作用的结果，并非单一变量导致的短期现象。首先是投资者风险偏好下行，在市场波动加大的背景下，普通投资者对于权益类产品的认购意愿明显趋于谨慎，过往热门的行业主题指数产品不再能够凭借赛道概念快速获得足额认购，大量资金选择在场外观望，等待市场走势进一步明朗后再做出配置决策。不少投资者在经历了此前的市场调整后，对于单一行业主题的高波动产品接受度明显下降，更倾向于选择波动更低、收益确定性更强的品类，直接导致部分细分赛道指数产品的认购进度不及预期。

其次是市场结构性分化加剧，当前A股市场不同板块之间的走势差异持续拉大，板块轮动速度明显加快，单一赛道的行情持续性大幅减弱，投资者很难判断哪一个细分赛道能够走出独立的持续上涨行情，因此对于押注单一行业的指数产品认购意愿明显降低。不少此前被市场热捧的细分赛道产品，在发行阶段就面临投资者对赛道后续行情的分歧，很难形成一致的认购合力，最终只能通过延长募集期的方式，拉长时间窗口等待更多潜在投资者参与。

第三是渠道增量资金收缩，作为新基金发行的核心渠道，银行、券商等代销渠道的新增入市资金规模在9月出现明显回落，渠道端能够投入到新发产品推广中的增量资金总量有限，无法同时支撑大量同期发售的新基金完成募集目标。8月31日至9月6日单周就有82只基金开启募集，创下历史纪录，头部机构同期铺开多只产品，渠道档期和营销资源被自我摊薄，大量产品集中上线导致渠道资源被分散，单只产品能够获得的渠道支持力度明显下降，不少产品即便投入了常规的营销资源，也很难在原定募集期内完成募资目标。

除此之外，部分基金公司也主动选择放缓发行节奏，等待更好的布局窗口。大多数ETF类产品在募集结束后到上市前往往会完成建仓，在当前的股市环境下，不少基金管理人认为当下的市场点位仍存在进一步调整的可能，主动选择通过延长募集期的方式延后建仓时间，等待市场出现更具性价比的布局窗口，避免在市场调整阶段仓促建仓导致产品净值出现短期波动，影响投资者持有体验。这种主动放缓节奏的操作，也成为9月延募产品数量增多的重要推动因素，并非所有延募产品都是因为认购资金不足，部分机构是出于对后续市场走势的判断主动做出的发行节奏调整。

与35只基金选择延长募集期形成鲜明对比的是，截至9月22日，9月以来已有36只新发基金提前结束募集，这些提前结募的基金呈现出非常鲜明的“固收打底、科技突围”特征，品类分布的指向性十分清晰。第一梯队是稳健固收及固收加产品，这类产品是提前结募数量最多、受众最广的品类，涵盖混合债券型二级基金、偏债混合型基金、中长期纯债基金等低波动产品，其中华泰保兴恒通A、招商安拓、嘉实稳健瑞庆6个月持有A、平安添鑫A等多只固收类产品都发布了提前结束募集的公告，这类产品的热销直接反映出在目前的市场环境下，资金的避险配置需求明显上升，低波动、稳收益的产品最受普通投资者的青睐。

第二梯队是公募REITs产品，这类产品凭借强确定性和低风险的优势，在9月的发行市场中表现十分亮眼，甚至出现了产品发售当日就实现售罄的情况。以中金菜鸟仓储物流封闭式基础设施证券投资基金为例，该基金的募集期为9月21日至9月22日，最终公告的网下投资者有效认购申请确认比例为3.35076589%，公众投资者有效认购申请确认比例仅为0.30120615%，极低的配售比例直观展现出这类产品受到资金追捧的程度，大量资金集中涌入这类收益确定性强、底层资产现金流稳定的产品，推动产品快速完成募集目标，提前结束发行。

第三梯队是高景气科技主题ETF，这类产品的分化程度达到极致，并非所有科技主题产品都能获得资金的一致认可，只有少数头部基金公司发行的核心赛道产品能够实现提前结募。作为9月市场关注度最高的赛道产品，首批8只创业板算力ETF同步发售，其中华夏、易方达、天弘、南方4家基金公司发行的产品提前结束募集，易方达旗下的创业板算力基础设施ETF最终首募规模达到14.77亿元，在首批8只产品中领跑，成为9月权益类新发产品中募资规模最高的产品之一。与之形成对比的是，同批次的其他几只创业板算力ETF产品，有的选择延长募集期，有的最终仅以刚过成立线的规模完成募集，赛道内不同产品之间的募资表现差距十分显著。

从全市场年内的新基金发行数据来看，截至9月21日，今年以来新基金发行总规模已经超过8000亿元，全市场新成立基金1293只，合计发行总份额达到8073.31亿元，平均发行份额为6.24亿元，这一数据已经创下近年来的最低水平。今年以来新基金发行数量已经超过2023年、2024年全年的发行数量，相当于2025年发行数量的85.69%，但从发行规模来看，仅相当于2023年、2024年、2025年各年发行规模的70%左右，“数量走高、规模走弱”成为今年新发市场的显著特征，反映出投资者申购情绪趋于谨慎，市场缺少爆款大基金，行业普遍采用“小额多批”的上新策略维持产品供给，这种整体环境也进一步放大了9月发行市场的结构性分化程度。

A股市场自7月起进入调整阶段，短期之内大概率维持以板块轮动为主的震荡行情，很难出现单边持续上涨或者单边持续下跌的极端走势。在这种市场环境下，机构投资者之间的共识逐步形成，普遍认可“科技成长加红利防御”的杠铃型配置结构，建议投资者在资产配置过程中保持成长与价值的均衡配置，不要单一押注某一类风格的资产，通过均衡配置平滑组合的整体波动，适配当前轮动速度较快的市场环境。这种杠铃型结构的核心逻辑是，一方面通过布局高景气的科技成长赛道把握市场向上的弹性收益，另一方面通过配置高股息的红利防御类资产对冲市场向下的波动风险，在震荡行情中实现收益与风险的平衡。

高景气方向依然是当前市场配置的核心主线，除了科技赛道之外，出口链的电力设备、机械设备，以及上游资源品的有色金属、煤炭、石油石化、基础化工等基本面持续改善的行业，都值得投资者重点关注。这些行业的共同特征是基本面支撑扎实，行业景气度处于持续上行通道，业绩增长的确定性较强，在市场震荡的环境下，这类具备明确业绩支撑的行业更容易获得资金的持续关注，走出独立于大盘的结构性行情。从年内股票ETF的发行数据也可以看出，电力、算力、有色、船舶等少数主线产品依然能够做大首募规模，成为少数能够突破发行冰点的权益类产品，印证了这些方向的资金认可度。

从盈利增长的分布情况来看，AI硬件、有色资源、部分金融及出海制造是当前全市场盈利增长较为集中的方向，这些领域的上市公司业绩增速普遍高于市场平均水平，具备更高的配置性价比。从今年以来成立的股票ETF产品数据来看，募集规模超过10亿元的产品仅6只，其中景顺长城中证全指电力公用事业ETF以16.67亿元居首，富国中证智选船舶产业ETF、易方达及广发旗下创业板算力基础设施ETF、华夏中证全指电力公用事业ETF、天弘中证工业有色金属主题ETF募集规模均超10亿元，这些产品对应的赛道恰好都属于上述盈利增长较为集中的方向，进一步验证了资金对于这些高景气方向的一致认可。

从全年的发行数据对比来看，今年以来已有288只股票ETF设立，合计募资规模为937.52亿元，单只平均募资规模为3.26亿元。去年同期，共有223只股票ETF设立，合计募资规模为1281.72亿元，单只平均募资5.75亿元。可以看出，今年股票ETF设立数量同比增长超29%，但合计募资规模同比下降近27%，单只平均募资规模同比下滑超43%，已经接近腰斩。业内人士普遍认为，目前股票ETF发行并未全面转冷，真正变化的是结构，呈现出“热门赛道越热、冷门赛道越冷”的极致分化特征，少数具备明确业绩支撑的高景气赛道产品依然能够获得资金的热烈追捧，而大量同质化的行业主题ETF则面临渠道拥挤、资金观望、认购户数不足等问题，只能通过延长募集期的方式等待更多资金入场，这种分化格局也将在后续一段时间内持续存在。

(编辑：徐松丽)